Introducción al carry o futures yield (parte 2)
Actualizado: hace 4 horas
Beneficios de Diversificación con Carry: Ejemplos Prácticos
En esta serie...
En la primera parte de nuestra serie, "Fundamentos y Estrategias Carry: Definición y Creación", exploramos el concepto básico del carry, cómo calcularlo y cómo crear una estrategia efectiva basada en él. Vimos cómo el carry puede aprovecharse para mejorar los rendimientos de una cartera diversificada, proporcionando una comprensión sólida de su funcionamiento y beneficios.
Ahora, en la Parte 2: "Beneficios de Diversificación con Carry: Ejemplos Prácticos", nos adentraremos en los beneficios específicos que se pueden obtener al incorporar estrategias de carry en una cartera de inversiones. Examinaremos ejemplos prácticos de cómo estas estrategias han funcionado en diferentes entornos de mercado y cómo pueden ayudar a optimizar los rendimientos ajustados al riesgo. La implementación de estrategias de carry no solo mejora los rendimientos, sino que también proporciona una valiosa diversificación, reduciendo la correlación con otros activos tradicionales como acciones y bonos.
A través de nuestros fondos y ETF en Return Stacked Portfolios, utilizamos estas estrategias para ofrecer a los inversores una forma robusta y eficiente de maximizar sus beneficios y minimizar los riesgos. Prepárate para descubrir cómo las estrategias de carry pueden transformar tu enfoque de inversión y fortalecer tu cartera en diversos escenarios de mercado.
Carry: Beneficio por Diversificación, Especialmente en las Crisis
Las estrategias Carry como las simuladas en la parte 1 de esta serie mostraron beneficios potenciales de diversificación durante los momentos más difíciles del mercado, según nuestro análisis histórico. Para evaluar el potencial de Carry como diversificador de cartera, analizamos su rendimiento hipotético durante los peores trimestres para los índices S&P 500 y Bloomberg Aggregate Bond.
Para completar el estudio comparamos también los resultados frente a una estrategia Trend como la presentada en la serie de artículos Introducción al Trend Following.
Las siguientes figuras muestran que las estrategias de carry lograron rendimientos hipotéticos positivos y consistentes en todos los quintiles de referencia, independientemente de la gravedad de las pérdidas en acciones o bonos.
Figura 1. Retornos Anualizados de Carry (Netos), Trend (Netos), Futuros SP500 por quintiles de retorno del SP500.
Fuente: Análsis de ReSolve y datos de CSI. Resultados de Trend y Carry son hipotéticos y simulados y netos de comisiones y gastos de implementación. Por favor revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Figura 2. Retornos Anualizados de Carry (Netos), Trend (Netos), y Futuros US 10Y Treasury por quintiles de retorno del US 10Y Treasury.
Fuente: Análsis de ReSolve y datos de CSI. Resultados de Trend y Carry son hipotéticos y simulados y netos de comisiones y gastos de implementación. Por favor revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Rendimiento del Carry Durante Caídas del Mercado
Aunque el análisis de quintiles es informativo, los inversores suelen estar más preocupados por el rendimiento durante caídas prolongadas del mercado, en lugar de rendimientos de un solo trimestre. Para abordar esto, las siguientes gráficas muestran el rendimiento acumulado de la estrategia final de Carry (Neta) y los futuros del S&P 500 durante las tres peores caídas del Índice de Retorno Total del S&P 500.
Carry durante los peores periodos para la renta variable
El carry soportó bastante bien la crisis financiera global de 2008 (Figura 3) y el colapso tecnológico después de la burbuja de tecnología y telecomunicaciones de finales de la década de 1990 (Figura 4), demostrando una sorprendente capacidad para proporcionar "alfa de crisis". La estrategia de carry también se mantuvo relativamente bien durante la caída más rápida y severa de acciones durante la COVID-19 (Figura 5).
Figura 3. Rentabilidad acumulada de Futuros del SP500 vs Estrategia Carry
Periodo del 10 de Octubre de 2007 al 16 de Agosto de 2012
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Figura 4. Rentabilidad acumulada de Futuros del SP500 vs Estrategia Carry
Periodo del 27 de Marzo de 2000 al 26 de Octubre de 2006
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Figura 5. Rentabilidad acumulada de Futuros del SP500 vs Estrategia Carry
Periodo del 20 de Febrero de 2020 al 10 de Agosto de 2020
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Carry durante los peores periodos para la renta fija
Las siguientes figuras hacen lo mismo para los futuros del Tesoro de EE. UU. a 10 años, condicionados a los rendimientos trimestrales del índice Bloomberg Barclays 7-10 Year Government Bond Total Return.
Es importante entender cómo el carry se comporta durante las caídas del mercado de bonos, especialmente dadas las pérdidas históricas en la renta fija en 2022. La Figura 6 muestra que el carry se mantuvo fuerte durante este tiempo y sus rendimientos casi reflejan inversamente los resultados que ofrecían los bonos durante la mayoría de este período de alta inflación.
Los resultados son sin embargo mixtos en las otras dos peores caídas del mercado de bonos del Tesoro, con un resultado positivo y otro ligeramente negativo en periodos cortos. En general, el análisis muestra que las estrategias de carry en futuros pueden ser muy útiles en las carteras de inversión, proporcionando buenos rendimientos y un alto potencial de diversificación justo cuando las inversiones tradicionales tienen problemas. Al generar "alfa en crisis", el carry puede ayudar a los inversores a protegerse contra grandes pérdidas y a mantener la estabilidad de la cartera.
Figura 6. Rentabilidad acumulada de Futuros de 10Y Treasury vs Estrategia Carry
Periodo del 5 de Agosto de 2020 al 29 de Diciembre de 2023
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Figura 7. Rentabilidad acumulada de Futuros de 10Y Treasury vs Estrategia Carry
Periodo del 31 de Diciembre de 2008 al 28 de Junio de 2010.
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Figura 8. Rentabilidad acumulada de Futuros de 10Y Treasury vs Estrategia Carry
Periodo del 18 de Octubre de 1993 al 4 de Mayo de 1995.
Cálculos de ReSolve y datos de CSI. Los resultados de la Estretegia Carry es hipotético y simulado, neto de comisiones y gastos de implementación. Por favor, revisa el disclaimer total al final de esta publicación.
Conclusión
Esta serie de artículos sobre estrategias Carry con Futuros nos muestra cómo el Carry puede ser una fuente importante de rentabilidad para diferentes tipos de activos, como acciones, bonos, materias primas y divisas. Hemos examinado cuidadosamente cómo funciona el carry en cada uno de estos mercados y por qué puede ser útil para mejorar una cartera de inversiones.
Utilizando datos de más de tres décadas hemos analizado los resultados de estas estrategias para entender mejor su naturaleza, usando diferentes métodos de diseño para ver cómo se comporta en diferentes situaciones del mercado. Desde estrategias simples hasta construcciones de carteras más sofisticadas, descubrimos que el carry puede ayudar a diversificar una cartera y hacerla más fuerte frente a cambios de entorno económico.
¿Por qué invertir en Carry?
Las estrategias Carry son especialmente útiles porque pueden proporcionar diversificación, lo que significa que pueden ayudar a proteger tu cartera cuando otros activos, como acciones y bonos, están perdiendo valor. A diferencia de las acciones, que tienden a verse más o menos favorecidas dependiendo de la fase del ciclo económico en la que estemos, o de los bonos, que pueden verse afectados por cambios en las tasas de interés, el carry tiende a comportarse de manera diferente a ambos, proporcionando una fuente de ganancias alternativa relativamente estable.
Además, cuando se comparan con las estrategias de seguimiento de tendencias (trend following), las estrategias de carry ofrecen una forma adicional de diversificación. Mientras que el trend following busca aprovechar las tendencias del mercado, el carry se basa en obtener beneficios continuos por mantener ciertas inversiones. Combinando ambas estrategias, los inversores pueden crear una cartera que no solo busca aprovechar las tendencias, sino que también se beneficia de las oportunidades de carry, reduciendo así el riesgo general y aumentando las posibilidades de ganancias.
Cuando se implementan correctamente, las estrategias de carry pueden ser una parte valiosa de una cartera bien diversificada, ayudando a mejorar las ganancias y reducir los riesgos, tanto frente a activos tradicionales como acciones y bonos, como frente a estrategias de seguimiento de tendencias.
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Sobre el autor
Rafael Ortega Salvador es gestor de fondos de inversión senior en Andbank Wealth Management, donde lidera el proyecto Return Stacked Portfolios y la gestión de River Patrimonio FI y River Global FI, además de cogestionar MyInvestor Cartera Permanente. Es autor del libro Estrategias de Diversificación Estructural y creador del podcast The Offroad Investor.
Descargo de responsabilidad
El contenido publicado en este sitio web tiene finalidad educativa e informativa y no constituye asesoramiento de inversión, recomendación de compra o venta de activos, ni oferta o invitación a suscribir participaciones de ningún vehículo de inversión. Los vehículos y carteras gestionados por el autor pueden estar invertidos en los activos o estrategias mencionados, pero no han tomado posiciones en valores aludidos en los cinco días hábiles bursátiles anteriores ni posteriores a la fecha de publicación, ni estos suponen más del 5 % del patrimonio de ninguno.
Los resultados de rendimiento hipotéticos o simulaciones de carteras que puedan mostrarse no representan el retorno de un fondo real ni de una cuenta en la que un inversor pudiera haber participado, y se proporcionan únicamente con fines ilustrativos. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de rentabilidades futuras.
